ترقب اجتماع “الفيدرالى” الأمريكى وسط توقعات بتثبيت الفائدة

من المتوقع أن يترك مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في نهاية اجتماعهم يوم الأربعاء، ولكنهم سيعدلون تقييمهم للاقتصاد وربما أيضًا تطورات أسعار الفائدة المستقبلية.

إذا كانت أسعار السوق صحيحة، فمن غير المرجح تقريبا أن يغير محافظو البنوك المركزية مستوى أسعار الفائدة الرئيسية الحالي، والذي يستهدف نطاقا يتراوح بين 4.25 إلى 4.5 في المائة. في الأسابيع الأخيرة، دعا رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه إلى اتباع نهج صبور لا يتطلب اتخاذ إجراءات متسرعة.

ومع ذلك، ونظراً لعدم اليقين المحيط بالسياسات التجارية والمالية للرئيس دونالد ترامب، فمن المرجح أيضاً أن تقدم هذه التطورات أدلة على التطورات المستقبلية. وبحسب شبكة CNBC (من وجهة نظر العربية للأعمال)، فإن هذا قد يشمل كل شيء بدءاً من تعديلات على توقعات التضخم والنمو الاقتصادي وصولاً إلى عدد التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة.

وقال دان نورث، كبير الاقتصاديين في أليانز تريد أمريكا الشمالية: “اليوم الأربعاء، لا توجد فرصة لخفض أسعار الفائدة، لذا فإن كل شيء آخر يصبح أكثر أهمية”. سيقولون بكل بساطة: “نحن لسنا في عجلة من أمرنا على الإطلاق في الوقت الحالي”.

وفي واقع الأمر، كانت هذه هي الرسالة السائدة لدى باول وزملائه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وفي كلمة ألقاها أمام خبراء الاقتصاد في نيويورك في وقت سابق من هذا الشهر، أكد باول على أنه “لا يوجد أي اندفاع” في الوقت الذي يسعى فيه محافظو البنوك المركزية إلى “مزيد من الوضوح” بشأن اتجاه إدارة ترامب.

كل ما تبقى للجمهور هو دراسة التحديثات الفصلية لتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، والناتج المحلي الإجمالي، والبطالة، والتضخم. وبناء على البيانات الأخيرة، قد يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام 2025 (في ديسمبر/كانون الأول كانت التوقعات 2.5% لكل من التضخم الأساسي والتضخم العام) مع خفض توقعاته للناتج المحلي الإجمالي (من 2.1%). ومن المقرر أن يعقد باول مؤتمره الصحفي المعتاد عقب الاجتماع.

وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، سوف تستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة “مخطط النقاط” الخاص بها والذي يوضح نوايا الأعضاء الأفراد.

هناك خلاف كبير حول ما قد يحدث. قد تبقي اللجنة على توقعاتها لشهر ديسمبر بخفضين، أو تلغي أحد التخفيضين أو كليهما، أو ــ وهو الأرجح ــ تجري خفضا آخر يعكس قلقها بشأن تباطؤ اقتصادي محتمل. يبدو أن كل شيء ممكن.

وقال نورث “أعتقد أنه قد يكون هناك بعض التخفيض أو لا تخفيض على الإطلاق هذا العام، خاصة إذا ظلت التعريفات الجمركية قائمة”. وأضاف: “لا أعتقد أنهم سيحاولون إنقاذ الاقتصاد من خلال خفض أسعار الفائدة لأنهم يعلمون أنه إذا قاموا بتغذية التضخم فسوف يضطرون إلى التراجع والبدء من جديد”.

ويخشى خبراء الاقتصاد من أن تؤدي الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب إلى تأجيج التضخم مرة أخرى، خاصة إذا اتخذ الرئيس تدابير أكثر صرامة بعد أن أصدر البيت الأبيض مراجعة عالمية لموقف الرسوم الجمركية في الثاني من أبريل/نيسان. إذا أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر قلقا بشأن التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية، فقد يتردد في خفض أسعار الفائدة.

قال تييري ويزمان، استراتيجي الصرف الأجنبي العالمي وأسعار الفائدة لدى ماكواري، إن المستثمرين كانوا على حق في القلق بشأن الاتجاه الذي تتخذه لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

وكتب وايزمان: “ينبع هذا القلق من الشكوك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد “مسيطرا” منذ أن تنازل عن السيطرة على السياسة الاقتصادية الكلية لإدارة ترامب”. وأضاف: “نظرًا لحالة عدم اليقين الحالية والارتفاعات الأخيرة في توقعات التضخم، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الإعلان عن ثلاثة تخفيضات أخرى أو حتى تخفيضين لأسعار الفائدة. وقد يؤجل التخفيض حتى عام ٢٠٢٦، ليبقى متوسط التخفيضات واحدًا فقط لعام ٢٠٢٥”.

وقال ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس، في مذكرة، إنه إذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرتين، فمن المرجح أن يكون ذلك “لتجنب تفاقم الاضطرابات الأخيرة في السوق”.

أصبحت متوسطات أسواق الأسهم الرئيسية في منطقة التصحيح أو أقل بنسبة 10% من أعلى مستوياتها.

في الماضي، كانت الأسواق تتوقع “خيار بيع بنك الاحتياطي الفيدرالي” بأن البنك المركزي سوف يخفف سياسته النقدية استجابة لاضطرابات السوق. ويتوقع المتداولون خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى في يونيو/حزيران على أقرب تقدير. إنهم يحسبون تخفيفًا إضافيًا بربع نقطة مئوية وفرصة تبلغ حوالي 50:50 لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة بحلول نهاية العام، وفقًا لمؤشر FedWatch التابع لمجموعة CME لأسعار العقود الآجلة للأموال الفيدرالية.

ولكن وايزمان قال إن هذا ربما يكون طموحا للغاية.

في الواقع، يبدو أن الأسواق أصبحت أكثر تشاؤمًا بشأن الاحتياطي الفيدرالي، وبدلًا من إظهار الثقة في توقعاته، قد يُرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات عدم ثقة. بعبارة أخرى، قد يترك اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة العديد من الأسئلة دون إجابة، كما هو الحال مع المؤتمر الصحفي لجاي باول، كما قال، مستخدمًا لقب باول.

وقد تعالج اللجنة أيضا برنامجها “التشديد الكمي”، والذي يتضمن إزالة كمية معينة من عائدات السندات القائمة من الميزانية العمومية كل شهر. وتفترض الأسواق بشكل عام أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف ينهي البرنامج هذا العام. وناقشت الاجتماعات الأخيرة أفضل السبل لإدارة محفظة البنك المركزي من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي تبلغ قيمتها 6.4 تريليون دولار.